Жизнь в долг. Нужны ли Украине новые кредиты

Похоже, в текущем году государственный долг Украины вырастет. Ведь, помимо стимулирования национальной экономики, подорванной глобальной рецессией, деньги нужны для платежей по взятым ранее кредитам. Опять же, с Россией за газ как-то нужно рассчитываться 

В том, что госдолг Украины вырастет в 2010 г., сомнений почти нет. Кроме глобальной рецессии, по отечественной экономике ударили недавно прошедшие в стране президентские выборы. В 2009 г. политики были увлечены предвыборной гонкой, идти на непопулярные среди масс шаги (хоть и эффективные в долгосрочной перспективе) не спешили. Теперь разводят руками и говорят «как все запущенно».

Виктор Янукович, не успев отпраздновать победу на выборах, 10 февраля в открытом письме заявил, что стране необходима международная помощь для стабилизации экономической ситуации и реструктуризации финансовых обязательств. Вслед за этим цены «длинных» еврооблигаций «Украина-16» и «Украина-17» снизились на 75-100 базисных пунктов. «Короткая» «Украина-11» практически не отреагировала, отойдя вниз на 25-50 базисных пунктов.

А 11 февраля Валерий Литвицкий, руководитель группы советников главы НБУ, отметил, что у Нацбанка может и не хватить денег на поддержку курса гривни. «Теоретически, (резервов – ИГ) хватит на весь год, если будет продолжаться сотрудничество с МВФ и будут заходить прямые инвестиции», – подчеркнул эксперт. По данным Литвицкого, международные резервы Нацбанка на 10 февраля 2010 года составляли $24,077 млрд, сократившись с $26,505 млрд на начало года.

Литвицкий также сообщил, что остатки средств правительства на едином казначейском счету составляли на 9 февраля 1,873 млрд грн (в том числе в иностранной валюте 123 млн грн), уменьшившись с начала февраля на 12%, а с начала года увеличившись на 27,6%. «Конечно, это сумма, которая не корреспондируется с дневными потребностями в финансировании бюджетных расходов… Острота проблемы понятна», – сказал он.

деньгиОднако, чтобы МВФ согласился выдать очередной транш кредита в рамках программы stand-by, необходимо отказаться от существующего механизма оплаты за импортируемый газ за счет резервов НБУ и выпуска ОВГЗ, уверен Литвицкий. «Нужно принимать решение по тарифам (внутренним тарифам на газ – ИГ)», – подчеркнул эксперт. «НБУ не будет оплачивать долги, в том числе и «Нафтогаза», если это будет вступать в противоречие с нашим представлением о том, насколько мы можем себе позволить расширение монетарного предложения», – заявил финансист.

Напомним, программа сотрудничества с МВФ была приостановлена Фондом как раз потому, что правительство Украины саботировало ряд обязательств перед организацией. В частности, относительно повышения цен на газ для населения, которое так и не состоялось. Не исключено, что причиной игнорирования взятых обязательство было вполне предсказуемое недовольство масс ростом цен и последующее возможное снижение рейтингов кандидата в президенты Юлии Тимошенко.

Не все так плохо?

В то же время, аналитики инвесткомпании «Ренессанс Капитал Украина» уверены, что Янукович поспешил со своим заявлением, и Украина в состоянии самостоятельно выбраться из сложной финансовой ситуации. «Если бы Украина выпускала новые обязательства сегодня, они оказались бы более дорогими, чем представленные на рынке сейчас. Исходя из этих соображений, мы не видим экономических оснований для реструктуризации долга, нацеленной на снижение платежей по его обслуживанию», – приводит слова экспертов инвесткомпании «Интерфакс-Украина».

В комментарии отмечено, что ближайшие выплаты по внешнему долгу приходятся на декабрь текущего года, при этом их размер представляется приемлемым для правительства ($600 млн), так же, как и размер погашений 2011 года – около $1,5 млрд. «Реструктуризация государственного долга вряд ли необходима. Мы не до конца уверены в том, что имел в виду В.Янукович, поскольку купонные платежи по обращающимся на рынке суверенным обязательствам Украины относительно невелики», – считают в «Ренессанс Капитал Украина».

Аналитики выразили уверенность, что рынок не примет какое-либо предложение отложить или накапливать купонные платежи ввиду общего понимания того, что государство в состоянии обеспечивать выплату процентов. По мнению экономистов, реструктуризация не поможет решить основные задачи, стоящие перед новым правительством.

Эксперты полагают, что важнейшим испытанием для новой власти станет дефицит бюджета. При этом они прогнозируют два способа решения этой задачи: урезание государственных расходов или «раскручивание» инфляции для роста доходов.

«Можно только строить догадки о том, какой путь выберет правительство. При этом вряд ли реструктуризация долгов поможет решить проблемы бюджета. В свете всех перечисленных факторов можно предположить, что письмо В.Януковича не было обращено напрямую к инвесторам, а носило общий характер», – полагают аналитики.

Кроме того, эксперты «Ренессанс Капитал Украина» отмечают, что рынок умеренно отреагировал на такое заявление. По их данным, до появления письма В.Януковича пятилетние кредитно-дефолтные свопы (CDS) на суверенный риск Украины находились на уровне 950 б.п., но расширились до 965 б.п. вскоре после его публикации.

Как сообщают аналитики, в первой половине дня четверга было немало предложений о покупке суверенных еврооблигаций (некоторые заявки были сняты позднее), однако массированной распродажи суверенных бумаг после публикации письма В.Януковича не наблюдалось. По итогам дня котировки остались в целом на прежних уровнях с небольшими разнонаправленными колебаниями в выпусках «Украина-13» и «Украина-16». Более того, эксперты связывают некоторое расширение суверенных спредов Украины в основном с общим ухудшением рыночных настроений из-за нарастающей неопределенности вокруг плана помощи Греции.

На протяжении 2009 года сумма государственного и гарантированного государством долга Украины увеличилась в гривневом эквиваленте на 112 млрд. 018,014 млн. грн. (на 59,14%) – до 301 млрд. 428,4 млн. грн. или 37 млрд. 749,33 млн. долл.

ИнвестГазета